背景
12月15日，據(jù)市場調(diào)研，國內(nèi)各大冶煉廠長單固定升水廠提試水價紛紛出爐。從產(chǎn)量排名前十銅冶煉廠報價來看，廠提價較今年長單固定升水普遍有所上調(diào)，2022年主流長單固定報價試水范圍在升水150-200元/噸之間，優(yōu)質(zhì)銅長單試水升水在260元/噸左右。
數(shù)據(jù)來源：SMM、天風(fēng)期貨研究所
從2021年零單市場來看，冶煉廠長單固定價格在升水80-100元/噸左右，貿(mào)易商固定升水報價在升水60-80元/噸，市場話語權(quán)歸于需求方。截至今日，SMM升水銅均價為升水159.87元/噸，平水銅均價為升水107.68元/噸。
產(chǎn)生原因
讓我們首先來看看，導(dǎo)致今年現(xiàn)貨市場升水如此高企的原因。市場普遍認為，部分地區(qū)限電以及疫情導(dǎo)致的海運匱乏進而使得精銅進口量同比出現(xiàn)大幅下滑，是推升現(xiàn)貨升水的主因。
從產(chǎn)量方面來看，今年的限電潮讓市場措手不及。據(jù)不完全統(tǒng)計，2021年限電涉及有20個省、自治區(qū)和直轄市，均出臺了力度不等的停電、限電措施。國內(nèi)電解銅月度產(chǎn)量連續(xù)6個月下滑，因限電影響的產(chǎn)量下滑總量大約在4-5萬噸左右，占國內(nèi)年產(chǎn)能不足1%。但需要注意的是，2021年國儲局分別于7月5日、7月29日、9月1日釋放2萬噸、3萬噸、3萬噸銅儲量，合計拋儲規(guī)模8萬噸，完全彌補了因限電導(dǎo)致的產(chǎn)量供應(yīng)短缺。
從進口數(shù)據(jù)本身來看，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國1-11月進口未鍛軋銅及銅材4,939,551.7噸，同比減少19.9%。這也意味著，截止到11月，中國精銅進口總量同比明顯下滑，跌至兩年前水平。導(dǎo)致進口量大幅下滑的主要原因就是海運以及集裝箱延發(fā)。今年以來，由于海運費和集裝箱費用的瘋狂上漲，加上各國疫情的發(fā)酵，導(dǎo)致了海運線運輸不利。水上船只的減少、進出中國的貿(mào)易不平衡以及貨物之間的競爭，共同導(dǎo)致了運輸成本的迅速增加，這使得賣方難以提供報價，而買方也難以評估最終價格。無論是進口亦或是出口，均是如此。
數(shù)據(jù)來源：中國海關(guān)
明年預(yù)期
那么，明年現(xiàn)貨升水情況如何呢？
明年來看，電價將出現(xiàn)一定上漲，且商業(yè)化將成為趨勢，這也意味著冶煉企業(yè)或加工企業(yè)電力成本將成為一個變量，明年短期來看電力成本將出現(xiàn)一定增長，但長遠來看仍是未知數(shù)。另外，從明年冶煉廠新增擴建產(chǎn)能來看，預(yù)計2022年新增產(chǎn)量在25萬噸左右。
數(shù)據(jù)來源：SMM，天風(fēng)期貨
進口方面，疫情短期內(nèi)在全球難以得到妥善解決，新變異毒株奧密克戎的出現(xiàn)，導(dǎo)致各國關(guān)閉邊境、限制旅行并暫緩重啟計劃，金融市場也受到?jīng)_擊。如果大規(guī)模新冠疫情卷土重來，進而導(dǎo)致航運業(yè)需求銳減，那么海運復(fù)蘇速度便可能低于預(yù)期。不過，疫情發(fā)酵又可能會導(dǎo)致供應(yīng)鏈出問題，引發(fā)港口擁堵，對于海運價依然是利多。另外需要注意的是，盡管港口擁堵現(xiàn)象將逐漸減輕，不過干散貨船隊運力增長緩慢，2022年可能下降到1.5%左右，也就是說，2022年的干散貨運價可能會進一步上漲。另外，全球經(jīng)濟格局的逐步變化，也使得銅生產(chǎn)商資源費配更多元化。在海運吃緊以及經(jīng)濟格局逐步轉(zhuǎn)變的情況下，進口量預(yù)計基本與今年相當(dāng)，下半年有望出現(xiàn)微增。
從消費方面來看，預(yù)計2022年消費存在亮點的板塊主要集中在基建以及新能源汽車、光伏等板塊，預(yù)計年度耗銅量微增15.43萬噸左右。另外，明年歐美市場生產(chǎn)型企業(yè)逐步復(fù)蘇，同時考慮未來人民幣匯率波動較大，對出口型企業(yè)有所影響，出口企業(yè)將較為艱難。
綜上所述，預(yù)計明年現(xiàn)貨零單市場升水或出現(xiàn)先揚后抑的狀態(tài)，且長單話語權(quán)將歸于供方。
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